Note: Where available, the PDF/Word icon below is provided to view the complete and fully formatted document
Devaluation



Download PDFDownload PDF

E m b a r g o . ' N o t t o b e t r a n s m i t t e d o n t e l e ­

v i s i o n o r b r o a d c a s t o n r a d i o

b e f o r e m i d n i g h t M o nd ay 1 1 t h

D e c e m b e r , 1967

F OR PRESS 9 4 2

STATEMENT ON DEVALUATION

STATEMENT BY THE DEPUTY PRIME MINISTER AND MINISTER FOR

TRADE AND INDUSTRY LEADER OF THE AUSTRALIAN COUNTRY

PARTY MR. JOHN MeEWEN

The D e p u t y P r i m e M i n i s t e r a n d M i n i s t e r f o r T r a d e a n d

I n d u s t r y M r. J . McEwen s a i d t o d a y t h a t t h e c a b i n e t 1s d e c i s i o n n o t

t o move w i t h t h e p o u n d s t e r l i n g w a s o n e o f d e e p e s t i m p o r t a n c e t o

t h e A u s t r a l i a n c o m m u n i t y .

I t h a d f a r - r e a c h i n g i m p l i c a t i o n s o f g r e a t e s t s i g n i f i c a n c e

f o r f i n a n c e a n d f o r i n d u s t r y , d e e p e n o u g h t o be. o f p o l i t i c a l

c o n s e q u e n c e .

I t w a s u n d e r s t o o d , h e s a i d t h a t t h e i n t e r n a t i o n a l

m o n e t a r y f u n d w o u l d n o t h a v e a p p r o v e d a n A u s t r a l i a n d e p r e c i a t i o n a s

• o u r o v e r s e a s r e s e r v e s p r o t e c t u s a g a i n s t a n y p r o b l e m a t p r e s e n t i n

m e e t i n g o v e r s e a s p a y m e n t s .

T h r o u g h o u t o u r h i s t o r y o f c e n t r a l b a n k i n g t h e i n t e r ­

n a t i o n a l v a l u e o f o u r c u r r e n c y h a s a l w a y s b e e n m e a s u r e d i n t e r m s o f

s t e r l i n g . P r e v i o u s l y t h e A u s t r a l i a n d o l l a r w a s f i x e d a t 3 / ­

s t e r l i n g . Now i t h a s b e e n a p p r e c i a t e d t o 9 / 4 s t e r l i n g . By n e x t

J u n e , t h e e n d o f t h e c u r r e n t f i n a n c i a l y e a r , A u s t r a l i a ' s own

i n t e r n a t i o n a l r e s e r v e s c a n b e e x p e c t e d t o h a v e f a l l e n t o a b o u t

$ 9 0 0 m i l l i o h , l i t t l e m o r e t h a n t h r e e m o n t h s ' i m p o r t s a t c u r r e n t

l e v e l s . I n 1 9 5 4 r e s e r v e s s t o o d a t $ 1 7 0 0 m i l l i o n , e q u i v a l e n t t o

s e v e n m o n t h s ' i m p o r t s . So i n j u s t f o u r y e a f s o u r r e s e r v e s h a v e

f a l l e n f r o m s e v e n m o n t h s ' i m p o r t s t o t h r e e m o n t h s i m p o r t s . E v e n

i n t h e 1 9 5 0 ' s w h e n i m p o r t l i c e n s i n g w a s m o s t s t r i n g e n t we w e r e

n e v e r b e l o w s i x m o n t h s ' i m p o r t s a n d m o s t l y we h a d m o r e t h a n

e i g h t m o n t h s . I t i s co m m o n ly b e l i e v e d t h a t we h a v e ' d o n e n o t h i n g ' .

On t h e c o n t r a r y , we h a v e r e v a l u e d o u r c u r r e n c y u p w a r d s . ' T h is i n

f a c t i s o n e o f t h e c l a s s i c d e f l a t i o n a r y a c t s o p e n t o a G o v e r n m e n t .

2

T h e d e c i s i o n was t a k e n a t a t i m e when o u r v e r y

s u b s t a n t i a l o v e r s e a s b a l a n c e s w e r e r u n n i n g down a t a r a t e w h i c h

c o u l d n o t c o n t i n u e f o r l o n g w i t h o u t c a u s i n g some c o n c e r n . I t

w as t a k e n a t a t i m e when a n u m b e r o f o u r m a in e x p o r t - e a r n e r s -

w o o l , s u g a r , b u t t e r - w e r e a l r e a d y i n v e r y s e r i o u s t r o u b l e w i t h

e x t r e m e l y lo w e x p o r t p r i c e s , and when o t h e r s - c a n n e d , d r i e d and

f r e s h f r u i t s - f a c e d t h e d o u b l e p r o b l e m o f e a r l y r e d u c t i o n o f

B r i t i s h p r e f e r e n c e s i n t h e i r m a in m a r k e t , a n d B r i t a i n ' s u r g e n t

e f f o r t s t o j o i n t h e Common M a r k e t a n d s o en d f r e e a c c e s s t o t h e

m a r k e t w h i c h t h e s e i n d u s t r i e s w e r e g e a r e d t o .

B r i t a i n i n s i d e t h e Common M a r k e t w o u l d a l s o c l o s e

o u t o u r f r e e a c c e s s f o r d a i r y p r o d u c t s a n d m e a t a n d , p e r h a p s w i t h

some d e l a y , s u g a r .

F o r t h o s e p r o d u c t s f o r w h i c h B r i t a i n c a n c a l l t h e

p r i c e - a n d t h e y a r e n u m e r o u s an d i m p o r t a n t - we c a n e x p e c t a

r e d u c e d r e t u r n c o m m e n s u r a t e w i t h t h e e x t e n t t o w h i c h we h a v e

i n c r e a s e d t h e v a l u e o f t h e A u s t r a l i a n d o l l a r i n r e l a t i o n t o t h e

p o u n d s t e r l i n g .

• F o r o t h e r i t e m s o f o u r t r a d e w h e r e B r i t a i n i s n o t a

m a j o r m a r k e t , t h e r e s u l t f o r o u r p r i c e r e a l i s a t i o n s i s n o t

i m m e d i a t e l y c l e a r . T he o n l y t h i n g c l e a r i s t h a t a s a r e s u l t o f

a p p r e c i a t i o n o f t h e A u s t r a l i a n d o l l a r a g a i n s t S t e r l i n g o u r p r i c e s

c o u l d b e l o w e r i n r e s u l t , b u t n o t h i g h e r . We c a n ' t i m p r o v e o u r

p o s i t i o n .

T h i s i s on t o p o f a s i t u a t i o n i n w h i c h A u s t r a l i a ,

h a s s p e n t i n f o r e i g n c u r r e n c y , o v e r t h e p a s t t e n y e a r s , n e a r l y

$ 5 , 0 0 0 , 0 0 0 , 0 0 0 ( f i v e t h o u s a n d m i l l i o n d o l l a r s ) m o re t h a n we h a v e

e a r n e d b y e x p o r t s a n d o t h e r w i s e .

3

We h a v e a v o i d e d d e v a l u a t i o n , o r a d r a m a t i c s l o w - d o w n i n o u r

g r o w t h , o n l y b y t h e v a s t i n f l o w e f o v e r s e a s c a p i t a l .

O ur d r a m a t i c d e v e l o p m e n t , w h i c h h a s i m p o r t a n t l y b e e n e n a b l e d

b y t h i s c a p i t a l i n f l o w , i s t h e m a i n c a u s e o f t h e c o s t p r e s s u r e s

w h i c h f a l l so h e a v i l y o n o u r e x p o r t i n d u s t r i e s . I t h a s c r e a t e d

t h e i n c r e a s e d c o m p e t i t i o n f o r men, money a n d m a t e r i a l s w h i c h h a s

p r o d u c e d r i s i n g c o s t s .

T o d a y t h e v e r y f a c t o f t h i s c a p i t a l i n f l o w i s t h e j u s t i f i c a t i o n

f o r o u r w r i t e - u p o f o u r d o l l a r c u r r e n c y v a l u e a n d o f t h e c o n s e ­

q u e n t i a l new g i a n t d i s a b i l i t y f o r e u r e x p o r t - e a r n i n g i n d u s t r i e s .

The o t h e r s e c t o r o f p r o d u c i n g i n d u s t r y - m a n u f a c t u r e - i s

a l s o d e e p l y i n v o l v e d . D e p r e c i a t i o n o f o u r c u r r e n c y w o u l d make

i m p o r t s d e a r e r a n d u n l e s s o f f s e t t i n g s t e p s w e r e t a k e n , i t c o u l d b e

a s s u m e d t h a t l o c a l i n d u s t r y w o u l d t a k e a d v a n t a g e o f t h e l e s s

c o m p e t i t i v e i m p o r t s a n d w i t h r i s i n g p r i c e s f o l l o w e d by r i s i n g

w a g e s i n t e r n a l c o s t p r e s s u r e s w o u l d i n c r e a s e . .

H o w e v e r , t h e r e i s no d o u b t t h a t c u r r e n c y a p p r e c i a t i o n

i m p o s e s a m a s s i v e d i s a b i l i t y u p o n t h e m a n u f a c t u r i n g i n d u s t r i e s

f r o m c o m p e t i t i o n f r o m B r i t a i n ' s p r o d u c t s v a l u e d i n a l o w e r p r i c e

c u r r e n c y a n d a l s o f r o m t h e 17 e t h e r c o u n t r i e s w h i c h d e v a l u e d w i t h

h e r .

O ur T r a d e A g r e e m e n t w i t h B r i t a i n o b l i g e s u s t o h a v e t a r i f f s

no h i g h e r t h a n w i l l e n a b l e f a i r B r i t i s h c o m p e t i t i o n . The same

c o m p e t i t i v e i m p o r t s , now v a l u e d a t 1 4 . 3 $ l e s s t h a n p r e v i o u s l y

m u s t i n many c a s e s r e s u l t i n i m p o r t s a t p r i c e s h a r m f u l t e e u r

m a n u f a c t u r i n g i n d u s t r i e s a n d i n p r i c e s t o o u r e x p o r t m a r k e t s

e v e n m ore h a r m f u l t o A u s t r a l i a n e x p o r t s o f s e c o n d a r y p r o d u c t s .

4

I t i s s a d a n d s e r i o u s t h a t t h e d e c i s i o n s t r i k e s i n a m o s t

s e l e c t i v e m a n n e r a t o u r w e a l t h - p r o d u c i n g i n d u s t r i e s , b o t h

p r i m a r y a n d s e c o n d a r y =

And t o e x a c e r b a t e t h i s s i t u a t i o n t h e d e c i s i o n t o a p p r e c i a t e

t h e v a l u e o f o u r c u r r e n c y a g a i n s t S t e r l i n g now s u d d e n l y m a k e s i t

p r o f i t a b l e f o r t h o s e who c a n do so t o i n i t i a t e a n o u t f l o w o f

c a p i t a l f r o m A u s t r a l i a t o t h e U n i t e d K i n g d o m .

The new d i f f i c u l t i e s c r e a t e d f o r o u r e x p o r t i n d u s t r i e s a n d

f o r o u r i m p o r t r e p l a c e m e n t i n d u s t r i e s a d d e d t o t h e p r o f i t a b i l i t y

o f r e t u r n i n g c a p i t a l t o t h e U n i t e d K i n g d o m m a k e s i t c l e a r t h a t

o u r a p p r e c i a t i o n o f t h e A u s t r a l i a n d o l l a r w i l l p l a c e i m p o r t a n t

new s t r e s s e s o n o u r B a l a n c e o f P a y m e n t s a n d o n o u r o v e r s e a s

b a l a n c e s .

I f i t i s a f a c t t h a t t h e I n t e r n a t i o n a l M o n e t a r y F u n d w o u l d

jpjgt h a v e a p p r o v e d a n A u s t r a l i a d e p r e c i a t i o n c o n c u r r e n t w i t h

S t e r l i n g b e c a u s e o f o u r r e s e r v e s b u i l t f r o m c a p i t a l i n f l o w , t h e n

we m u s t t u r n t o c o u r s e s w h i c h a r e w i t h i n o u r own d e c i s i o n .

The c a s e f o r d e c i d i n g w h e t h e r a n d t o w h a t e x t e n t we s h o u l d

a p p l y o f f s e t t i n g p o l i c i e s m u s t b e e x a m i n e d a g a i n s t t h e f a c t t h a t

o u r d e c i s i o n t o a p p r e c i a t e t h e c u r r e n c y w a s t a k e n a t a t i m e w h e n

m o s t t r a d i t i o n a l a n d t e c h n i c a l i n d i c a t o r s p o i n t e d t o a

d e v a l u a t i o n ;

. H e a v y a n d c o n t i n u o u s a d v e r s e B a l a n c e o f P a y m e n t s

o n o u r r e n t a c c o u n t

. o v e r s e a s f u n d s r u n n i n g down q u i t e s h a r p l y

. T e r m s o f t r a d e r u n n i n g h e a v i l y a g a i n s t u s

. C o s t o f i n v i s i b l e i t e m s r i s i n g s h a r p l y

. Wages r i s i n g s t r o n g l y

. P r i c e s o f e s s e n t i a l s i n A u s t r a l i a r i s i n g

. O u r w h o l e s a l e p r i c e s r i s i n g m ore s h a r p l y t h a n o t h e r

m a j o r S t e r l i n g c o u n t r i e s .

5

I f a d e l i b e r a t e a c t o f n a t i o n a l p o l i c y i n a d v e r t e n t l y

o r i n e s c a p a b l y , s t r i k e s a s e r i o u s b l o w a t i n d u s t r i e s o f g r e a t

i m p o r t a n c e - t h e e x p o r t e a r n e r s - t h e i m p o r t s a v e r s - t h e m a in

e m p l o y m e n t p r o v i d i n g i n d u s t r i e s - t h e n o t h e r a c t s o f n a t i o n a l

p o l i c y m u s t be a p p l i e d t o o f f s e t t h e c o n s e q u e n c e s o f t h e f i r s t .

I n e s s e n c e , t h e C a b i n e t h a s d e c i d e d t o t a k e t h o s e

o t h e r o f f s e t t i n g a c t i o n s . I t w o u l d h a v e b e e n i n t o l e r a b l e t o h a v e

f a i l e d t o t a k e a c o n c u r r e n t d e c i s i o n t o g i v e s u p p o r t t o da m age d

i n d u s t r i e s . ,

H o w e v e r , t h e r e a r e many i m p o r t a n t i n d u s t r i e s w h e r e

t h e e f f e c t s w i l l n o t b e c o m e e v i d e n t f o r some m o n t h s , a n d t h e r e f o r e

t h e m e a s u r e o f a s s i s t a n c e t h e s e w i l l n e e d , c a n n o t b e c a l c u l a t e d ,

d e c l a r e d , a n d a p p l i e d f o r t h w i t h .

■ I n t h e m e a n t i m e , t h e r e s o l u t i o n t o s t a n d b y t h e s e

i n d u s t r i e s m u s t n o t w e a k e n .

A s p e c i a l A d v i s o r y A u t h o r i t y h a s p r o v i d e d t h e m a c h i n e r y

a n d t h e m e an s o f a v o i d i n g s e r i o u s da m age t o i n d u s t r y f r o m i m p o r t s .

S i m i l a r l y , an A d v i s o r y A u t h o r i t y on e x p o r t c o m p e n s a t i o n c o u l d

w e l l b e t h e m e a n s o f e n s u r i n g t h a t t h e r e w i l l be no s e r i o u s dam age

t o e x p o r t i n d u s t r i e s . As an i n d e p e n d e n t a u t h o r i t y i t c o u l d ·

re c o m m e n d m e a s u r e s t o o f f s e t l o s s e s t o e x p o r t i n d u s t r i e s w h i c h

on i t s f i n d i n g s a r e d u e t o d e v a l u a t i o n .

T h e P r i m e M i n i s t e r h a s a n n o u n c e d t h a t t h e s t e p s n e c e s s a r y

t o p r o t e c t p r i m a r y a nd s e c o n d a r y i n d u s t r y f r o m s e r i o u s da m age

r e s u l t i n g f r o m t h e d e c i s i o n t o a p p r e c i a t e o u r d o l l a r a g a i n s t

S t e r l i n g w i l l b e t a k e n b y t h e G o v e r n m e n t .

T he e s s e n t i a l n e c e s s i t y t o t a k e s u c h s t e p s i s a ·

m a t t e r o f p r i n c i p l e f o r t h e C o u n t r y P a r t y .

H o w e v e r , t h e r e a l i s m o f t h i s i s t h a t t h e r e m u s t h e a

c o m p e t e n t u n b i a s e d a u t h o r i t y t o a s c e r t a i n t h e f a c t s o f d a m a g e a n d

m a ke r e c o m m e n d a t i o n s t o t h e G o v e r n m e n t s o t h a t e f f e c t w i l l b e

g i v e n t o t h e a s s u r a n c e i n p r i n c i p l e , t h a t o u r i n d u s t r i e s w i l l

n o t b e d a m a g e d b y o u r a p p r e c i a t i o n o f t h e A u s t r a l i a n D o l l a r .

N e i t h e r s u f f e r i n g i n d u s t r i e s n o r t h e G o v e r n m e n t i t s e l f c a n

a f f o r d h a g g l i n g l a t e r o n .

6

CANBERRA A C T

1 1 t h D e c e m b e r 1967 1 0 3 / 6 7 T